美國5月份美國物價指數表現溫和通膨與立即升息疑慮暫解

五月份美國物價指數（CPI）被市場預期是月底FED升息幅度與今後貨幣政策的重要風向球，而本週二公佈後由於表現溫和，對通膨與快速升息的不安恐懼暫時消除，寶來債券市場處首席分析師章玉鉉認為，擔憂通膨問題而對利率走勢做過度預期的心理消除後，債市利空因素可說暫時消除，但因信心面尚未完全恢復，債市將呈區間盤整。

最近全球債市走勢大幅震盪，短短一週內，10年與2年期美國指標公債殖利率分別上揚11BP與27BP，台灣10年期指標公債殖利率亦上揚17BP，突破3.00%關卡，起因乃是由於6月8日美國FED主席格林斯潘發出「若有必要，FED將採取必要行動，以維持物價穩定」之言。

此言一出，原本市場預期FED即將月底升息1碼，並將採取循序漸進，緩步調升利率的共識開始動搖。市場調查，認為6月底FED將升息2碼的人士日前一度高達3成以上，債市可稱得上烏雲密佈。

章玉鉉分析，6月15日公布的CPI數據，5月份CPI較前一個月增加0.6％，幅度略高於市場預估均值0.5％，相較於上個月0.2％而言，可謂大幅上揚，但這主要是受到能源價格大幅走高4.6％，以及食品價格上漲0.9％影響所致，扣除能源與食品不計的CPI核心指數則僅上揚0.2％，與市場原先預估相當，且幅度低於上個月0.3％。

由於CPI核心指數僅僅上揚0.2％，顯示雖然近期廠商訂價能力有所提升，但將成本轉嫁至消費者的情形並不明顯，當前美國通膨並無加速升溫的情況，加上格林斯潘在國會聽證中表示，通膨在近期內不至於對美國經濟構成嚴重威脅，恰好與此項數據相呼應，因此先前市場擔憂通膨問題將導致FED積極升息的疑慮消除，在CPI數據公布當日，美債在利多加身下，10年與2年期美國指標公債殖利率大幅下跌，分別以下跌19BP與18BP作收，修正了日前因為擔憂通膨而過度上揚的殖利率走勢。

在本月份CPI數據出爐以及格林斯潘表示通膨在近期內不至構成嚴重威脅後，市場將重新回到「FED將在6月底升息1碼，並採取循序漸進方式調升利率」的共識，因而殖利率可望由上揚走勢轉向盤整。