MoneyDJ新聞 2017-01-19 10:17:12 記者 郭妍希 報導

美國公債價格過去半年來由多翻空、延續35年的牛市可能告終，10年期公債殖利率也在去(2016)年12月中旬躍升至2.6%，空軍勢力愈來愈強大。不過，據統計，投機客對美國10年期公債期貨的空方部位(即預期公債價格將走跌)最近已經飆上歷史高，暗示空方有力竭之虞。

分析師認為，假如公債價格強彈，短期內可能會引爆一波軋空潮，最近多空兩軍交戰、使債市陷入膠著，遲早有一邊會受重傷。

基金管理機構J. Lyons Fund Management, Inc.合夥人Dana Lyons 17日在部落格貼文指出(見此)，投機客握有的10年期公債期貨淨空單目前已接近400,000口，比前一次的歷史高點還要多出逾100,000口。

Zero Hedge 18日也提到，投機客對所有美國公債期貨握有的空方部位，都衝上歷史高，並非僅止針對10年期公債而已。

所謂的笨錢(dumb money)，並非代表投機客都是錯的，而是在說，投機客在轉折點和重要時刻通常都會站錯邊。確實，自2008年全球金融海嘯以來，每當公債價格要出現大漲行情之前，10年期公債的淨空單都會飆高到極端位置。

當然，要怎麼確定空單已達「極端」，仍是個挑戰，不過，大家應會同意，暴增至歷史高的淨空單，已可符合所謂的極端定義。

Lyons表示，如此龐大的空方部位，是否會引爆超級軋空行情，還有待時間驗證。所謂的軋空，只會在價格上漲時出現。因此，公債價格必須強彈，才能說服這些投機客回補空單。假如10年期公債殖利率跌破當前的位置(近2.33%)，也許就能促使公債價格跳漲、觸發軋空潮。

對此，Zero Hedge 18日報導，RBC分析師Charlie McElligott指出，美國公債的空軍堅持不退，雖然公債價格在上週走強，但槓桿的資金(leveraged fund)卻依舊加碼空單、令人印象深刻，至於「真錢」(real money)則持續延長存續期間，導致公債價格陷入膠著。McElligott警告，多空兩軍交戰，其中一方恐怕會受重傷(get hurt badly)。

聯準會(Fed)主席葉倫(Janet Yellen)週三(1月18日)宣稱美國經濟已接近充分就業、物價穩定的央行預設目標，再加上經濟數據顯示美國通膨逐漸升溫，讓公債面臨嚴重賣壓，殖利率也出現數週以來最大漲點。

MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市1月18日尾盤時，美國10年期公債殖利率大漲6.4個基點至2.391%，為自2016年12月9日以來最大單日漲點。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

葉倫18日在眾所矚目的演說中除了聲稱經濟接近央行預設的目標外，還表明截至上個月(2016年12月)為止，她跟大多數的央行官員們都預期，到2019年底，聯邦基金利率每一年都會調高數次(a few times a year)，直到接近長期中性利率(neutral rate)的目標──3%為止。

通膨也在蠢蠢欲動。2016年12月美國消費者物價指數(CPI)年增率報2.1%、創2014年5月以來最大增幅，符合市場預期；月增率為0.3%、符合市場預期。12月核心(排除食品、能源)CPI年增2.2%、符合市場預期，物價上漲動能主要是來自醫療用品(年增4.7%)、醫療服務(年增3.9%)、住房(年增3.6%)。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。